По мере того как российский бизнес все более приобретает международный характер, растет потребность российских предпринимателей в построении международных холдинговых структур. Под международными холдингами мы понимаем группы компаний, связанные отношениями взаимного владения и контроля, в состав которых входят юридические лица из разных государств.

Создание именно холдинговой структуры из множества компаний, а не единой компании со многими филиалами, обычно диктуется необходимостью упорядочения организационной структуры и финансовых потоков. Создание именно международного холдинга может обусловливаться тем, что часть активов или часть акционеров находится за границей, а также соображениями оптимизации налогообложения или сохранения конфиденциальности владения, желанием выйти на зарубежные финансовые рынки (IPO за границей) и др.

Естественно, основным элементом холдинговых схем являются компании (общества, в континентально-европейской терминологии). Это могут быть как компании в налогооблагаемых странах (например, в Нидерландах), так и в офшорных зонах (например, на Британских Виргинских островах). Однако в ряде случаев для «холдингостроения» могут использоваться и более экзотические элементы. Одним из таких возможных элементов является фонд. Это может быть как некоммерческий, так и инвестиционный фонд.

В настоящей статье мы рассматриваем возможность использования разных видов фондов в качестве элемента холдинговой конструкции. Мы приходим к выводу о том, что в определенных случаях такое использование возможно и желательно, но есть и существенные ограничения на использование фондов в таком качестве.

Некоммерческие фонды и инвестиционные фонды
Прежде всего, следует иметь в виду, что русскоязычный термин «фонд» может означать одно из двух существенно различных понятий.

Во-первых, фонд может пониматься как некоммерческая организация без членства (семейный фонд, благотворительный фонд и т.д.). В российском праве фонды в этом смысле слова описаны в разделе ГК РФ о некоммерческих организациях. и в соответствующем специализированном законодательстве. Англоязычный вариант этого термина – foundation.

Суть этой организационно-правовой формы (характерной для стран гражданского права) состоит в том, что учредитель фонда или его вкладчики передают фонду некоторые активы для владения и управления этими активами в интересах бенефициаров фонда либо для достижения каких-либо других целей (например, благотворительных). Управление активами осуществляется руководством фонда. Бенефициары, вообще говоря, не имеют права голоса в управлении. Эта правовая конструкция во многом напоминает концепцию траста, характерную для стран общего права (права британского типа). Однако, в отличие от траста, фонд является отдельным юридическим лицом.

В континентальной Европе широко распространено использование фондов (в данном смысле слова) для владения, например, семейными активами. В холдинговых схемах фонды нередко используются для обеспечения конфиденциальности владения, защиты активов и решения проблем наследования. Стоимость создания и поддержания такого фонда, как правило, сопоставима со стоимостью создания и поддержания обычной компании в той же юрисдикции.

Во-вторых, фонд может пониматься как инвестиционный инструмент, предназначенный для аккумулирования и последующего инвестирования средств более или менее широкого круга вкладчиков (инвестиционный фонд, взаимный фонд, хеджевый фонд и т.д.). В российском праве фонды в этом смысле слова описаны в специализированном законодательстве об инвестиционных фондах. Англоязычный вариант этого термина – fund.

Организационно-правовые формы фондов (в этом смысле слова) довольно разнообразны и зависят от юрисдикции. В странах гражданского права инвестиционный фонд обычно понимаются как имущественный комплекс, находящийся в доверительном управлении управляющей компании, но иногда фонд создается в виде акционерного общества. В странах общего права инвестиционный фонд может создаваться в виде коммандитного товарищества или паевого траста, иногда – в форме компании. Инвестиционный фонд, таким образом, может являться, а может и не являться отдельным юридическим лицом. Отметим, что вкладчики фонда, как правило, не имеют права голоса в управлении фондом.

Такой фонд – прежде всего инвестиционный инструмент. В связи с тем, что его деятельность затрагивает интересы целого круга инвесторов, деятельность инвестиционного фонда (даже офшорного) подлежит государственному регулированию. Как правило, необходимо получение лицензии либо для самого фонда, либо для его управляющей компании. В связи с этим создание и поддержание инвестиционного фонда – довольно затратное мероприятие (как минимум, на порядок выше стоимости обычной компании).

Иногда инвестиционные фонды используются и в качестве инструмента владения в холдинговых схемах. Как правило, это происходит в тех случаях, когда необходимо сохранить конфиденциальность бенефициаров и создать благоприятный имидж владельца активов (такой фонд может находиться под управлением респектабельной управляющей компании или банка). Тогда фонд лишь формально является инвестиционным, поскольку его основное назначение – простое владение активами.

С другой стороны, если привлечение средств широкого круга инвесторов в данный коммерческий проект является одной из основных задач создания холдинговой структуры, то именно инвестиционный фонд может оказаться единственно адекватным инструментом для юридически безупречного привлечения таких средств. Это неудивительно, так как такое привлечение и есть основная функция фонда по законодательству об инвестиционных фондах любой страны.

Положительные и отрицательные стороны

Как уже упоминалось, одной из классических функций некоммерческого фонда является решение задач наследования. Другая классическая функция - защита активов: права бенефициара на получение средств от некоммерческого фонда никак не могут быть изъяты по иску к этому бенефициару. Кроме того, функциями фонда могут являться обеспечение конфиденциальности владения и обеспечение благоприятного имиджа.

Что касается конфиденциальности, оба типа фондов (некоммерческий и инвестиционный) обеспечивают довольно высокий уровень конфиденциальности. Информация о бенефициарах некоммерческого фонда и вкладчиках инвестиционного фонда, как правило, не подлежит раскрытию государственным органам и не является публично доступной. Вместе с тем эта информация, разумеется, имеется у руководства фонда и в принципе может быть раскрыта по законному запросу государственного органа (обычно требуется решение местного суда).

Если бенефициарами или вкладчиками фонда являются компании (тем более офшорные), то руководство фонда обязано получить сведения об их конечных бенефициарах в соответствии с законодательством против отмывания капиталов (в настоящее время это законодательство в основных чертах одинаковое в большинстве стран мира).

Что касается благоприятного имиджа, то это понятие во многом субъективное. Некоммерческий фонд имеет смысл создавать в безналоговой зоне, такой как Лихтенштейн или Панама. В противном случае фонд может попасть под местные налоги или под жесткое государственное регулирование. Имидж панамского фонда, пожалуй, ничем не лучше имиджа простой панамской компании. Примерно то же можно сказать о Лихтенштейне, но имидж его юридических лиц в целом выше имиджа «классических» офшоров.

Имидж инвестиционного фонда обеспечивается не столько местом его регистрации, сколько респектабельностью управляющей компании. (Фондовые менеджеры мирового уровня обычно имеют под своим управлением множество фондов, зарегистрированных в офшорных юрисдикциях.) Имидж частного инвестиционного фонда на Каймановых островах (не требующего лицензированного менеджмента), вообще говоря, немногим выше имиджа простой офшорной компании. С другой стороны, имидж офшорного инвестиционного фонда, находящегося под управлением, скажем, респектабельного банка, может быть весьма высоким.

Теперь об отрицательных сторонах фондов. Важнейшим недостатком обоих типов фондов является то, что юридически их бенефициары или вкладчики не имеют, вообще говоря, никаких прав на управление фондом. Это фундаментальное свойство юридической конструкции как некоммерческого фонда, так и инвестиционного фонда: этим они и отличаются от обычной компании или акционерного общества. Отчасти этот недостаток может быть нивелирован заключением дополнительных соглашений или достижением неформального взаимопонимания с руководством фонда, участием бенефициара в наблюдательном совете некоммерческого фонда и т.п. (в зависимости от юридической структуры самого фонда). Вместе с тем следует понимать, что такие приемы не носят абсолютного характера, и передача активов фонду всегда означает частичный отказ от контроля над активами для целей защиты конфиденциальности.

Связанный с этим недостаток – проблемы с механизмом принятия решений при наличии нескольких бенефициаров. Если инструментом владения является не фонд, а обычная компания (акционерное общество), то решения принимаются акционерами на основании соответствующего корпоративного законодательства и уставных документов компании (как правило, голосованием на общем собрании). Законодательство о некоммерческих, а равно и инвестиционных фондах, как правило, не предусматривает подобных прав для бенефициаров или вкладчиков фонда. Активы находятся под более или менее безраздельным юридическим контролем руководства фонда. Даже если между руководством фонда и бенефициарами имеется соглашение о том, что руководство фонда следует инструкциям бенефициаров, вопрос выработки и доведения до руководства фонда согласованной позиции бенефициаров остается открытым. В случае разногласий между бенефициарами юридическая ситуация может оказаться просто тупиковой.

Наконец, недостатком можно считать и стоимостные соображения. Стоимость создания и подержания некоммерческого фонда относительно невелика (сопоставима со стоимостью компании в той же юрисдикции), но стоимость инвестиционного фонда обычно минимум на порядок выше, к тому же его создание обычно требует значительных организационных усилий.

Какой фонд выбрать?

Какой из двух типов фонда предпочтительнее в качестве холдингового инструмента? Ответ зависит от того, с какой, собственно, целью фонд используется. Если речь идет о добавлении еще одного звена в цепочку владения для обеспечения большей конфиденциальности и некоторого улучшения имиджа, можно использовать некоммерческий фонд, но можно и инвестиционный фонд, желательно в наименее регулируемом варианте. Если основная задача состоит в обеспечении благоприятного имиджа для владения очень крупными активами, то можно рассматривать создание инвестиционного фонда под управлением респектабельной профессиональной организации. Следует учитывать, что создание инвестиционного фонда обычно сопряжено с серьезными расходами на оплату услуг лицензированных менеджеров и администраторов фонда.

Какова оптимальная юрисдикция для создания фонда? Если речь идет о создании некоммерческого фонда, выбор определяется относительным весом соображений имиджа и стоимости. При этом спектр юрисдикций довольно узок, так как очень мало стран гражданского права предоставляют безналоговые режимы для (нерегулируемых) некоммерческих фондов.

Если речь идет о создании инвестиционного фонда, речь может идти не столько о выборе юрисдикции регистрации самого фонда, сколько о выборе управляющей компании для этого фонда. Это отдельный и непростой вопрос. Альтернативный вариант – выбор юрисдикции, где не нужен лицензированный менеджер, но такой инвестиционный фонд фактически лишен имиджевых преимуществ.

Таким образом, нет варианта, подходящего для всех случаев. Рассмотрим несколько альтернатив с описанием их относительных достоинств и недостатков. Мы рассматриваем лишь безналоговые варианты фондов.

1. Панамский некоммерческий фонд (Fundación de Interés Privado)

Панама – юрисдикция гражданского права, имеющая законодательство о некоммерческих фондах. Панамские фонды довольно широко используются в качестве инструментов владения, альтернативных обычным офшорным компаниям. Не составляет труда достичь договоренности о делегировании управления от номинального руководства фонда к бенефициарам. Конфиденциальность – высокая. Имидж мало отличается от имиджа обычной панамской компании.

2. Некоммерческий фонд на Нидерландских Антильских островах (Stichting)

Нидерландские Антильские острова – автономная территория в составе Королевства Нидерландов, юрисдикция гражданского права, имеющая законодательство о некоммерческих фондах. Антильские фонды довольно редко используются в холдинговых схемах. Возможно делегирование управления от номинального руководства фонда к бенефициарам. Конфиденциальность – высокая. Имидж мало отличается от имиджа обычной офшорной компании.

3. Лихтенштейнский некоммерческий фонд (Stiftung)

Лихтенштейн – юрисдикция гражданского права, имеющая законодательство о некоммерческих фондах. Лихтенштейнские некоммерческие фонды широко используются европейцами в качестве инструментов владения и защиты активов. Ответственность местного руководства фонда по закону высока, ввиду чего невозможно автоматическое делегирование прав управления бенефициарам. Конфиденциальность – высокая. Имидж аналогичен имиджу обычной лихтенштейнской компании, что, впрочем, выше имиджа панамсокй компании. Стоимость также существенно выше.

4. Инвестиционный фонд на Каймановых островах (“Private” Mutual Fund)

По законодательству Каймановых островов, «частным» считается фонд, который имеет не более 15 инвесторов, большинство из которых имеют право назначать и смещать оператора фонда. Частный фонд не подлежит лицензированию, не нуждается в лицензированном администраторе, не подает отчетности о своей деятельности. По существу, он ничем не отличается от обычной компании, кроме того, что может законным образом называться «фондом».

Подобный фонд довольно редко используется в качестве инструмента владения. Более распространено использование по прямому назначению (в качестве инвестиционного инструмента). Вопросы управления решаются на уровне обычного корпоративного законодательства. Конфиденциальность – высокая. Имидж несколько выше имиджа обычной офшорной компании. Стоимость – существенно выше стоимости обычной офшорной компании, ввиду необходимости разработки специального устава и т.п.

5. Инвестиционный фонд под управлением финансовой компании

Создается инвестиционный фонд под управлением лицензированных фондовых управляющих. Выбор фондового управляющего связан со страной его местонахождения: желательно выбрать страну, где достаточно мягко регулируется деятельность фондовых управляющих, чтобы можно было делегировать значительную долю менеджерских функций бенефициарам. Выбор страны регистрации самого фонда решается по согласованию с управляющими. Подобный фонд редко используется в качестве инструмента владения. Более распространено использование по прямому назначению (в качестве инвестиционного инструмента).

Вопросы управления решаются по согласованию с управляющими. Конфиденциальность – высокая. Имидж – средний. Стоимость на порядок выше стоимости «классической» офшорной компании.

6. Инвестиционный фонд под управлением европейского банка

Создается фонд под управлением крупного европейского банка. Выбор страны регистрации самого фонда решается по согласованию с управляющими. Из российской практики известны примеры использования подобных фондов в качестве инструментов владения с высоким имиджем, обычно для крупных объектов недвижимости.

Вопросы управления решаются по согласованию с управляющими. Конфиденциальность – высокая. Имидж – высокий. Стоимость на два порядка выше стоимости «классической» офшорной компании.

Стоимость существенным образом зависит от конфигурации фонда. При создании инвестиционного фонда важнейшую статью расходов составляет оплата услуг менеджера (если таковой имеется), которая определяется по вашей с ним договоренности.

Выводы

Как некоммерческий фонд, так и инвестиционный фонд можно использовать в качестве элемента холдинговой схемы. Основной целью при этом может быть улучшение конфиденциальности, а также имидже вые соображения. Есть целый спектр вариантов, один их которых может быть выбран исходя из соотношения стоимости и создаваемых преимуществ.

Вместе с тем следует учитывать, что улучшение конфиденциальности за счет использование фонда (вместо обычной офшорной компании) относительно невелико, а за имидж придется довольно дорого заплатить. Кроме того, использование фонда может создавать проблемы с юридическим контролем над активами.

Законодательство многих офшорных юрисдикций предусматривает возможность создания структур (инвестиционных фондов), предназначенных для привлечения и инвестирования средств более или менее широкого круга вкладчиков.

Деятельность инвестиционного фонда подлежит регулированию со стороны государства его регистрации. К счастью, во многих офшорных зонах это регулирование довольно мягкое и обычно сводится к тому, что фонд должен получить разрешение властей на свою деятельность (для чего необходимо подтвердить документально добропорядочность его учредителей и профессионализм менеджмента) и затем подавать отчетность по установленной законом форме. При этом сама инвестиционная деятельность фонда практически не регулируется, что дает возможность вкладывать средства в самые разнообразные инструменты, в том числе фьючерсы и опционы, в чем инвестиционные фонды на «большой земле» обычно весьма ограничены. Офшорные инвестиционные фонды часто называют, следуя американской терминологии, хеджевыми (hedge fund). Термин связан с тем, что вложения в производные инструменты позволяют компенсировать («хеджировать») риски, связанные с колебаниями курсов валют и т.п.

Благодаря свободе выбора инвестиционной политики офшорные инвестиционные фонды потенциально способны демонстрировать более высокие результаты, чем «обычные». Пожалуй, абсолютный рекорд принадлежит знаменитому фонду «Квантум» Джорджа Сороса (Нидерландские Антильские острова), который на протяжении своей более чем тридцатилетней истории (1969-2000 гг.) приносил инвесторам в среднем 31% в год. Таким образом, инвестор, изначально вложивший в фонд 100 тысяч долларов, в конце его истории мог бы получить за свои акции более 400 миллионов. Впрочем, большие потенциальные доходы сопряжены, естественно, и с большим риском для инвесторов: в случае коммерческой неудачи, пусть даже не связанной с мошенничеством, можно потерять не только дивиденды, но и основную сумму вклада.

В прилагаемых таблицах приводятся важнейшие характеристики инвестиционных фондов в четырех юрисдикциях, которые предоставляют относительно мягкие условия для их создания и деятельности. Это Британские Виргинские острова (БВО), Бермудские острова, Каймановы острова, Маврикий. Маврикий – бывшая британская колония, а остальные три юрисдикции и в настоящее время - британские заморские территории (современный политкоррекный термин для обозначения колоний), поэтому законодательство всех их в целом следует британской модели, хотя и с существенными различиями. Здесь будут сделаны общие комментарии, а специфические детали вынесены в таблицы.

В принципе возможно создание офшорного фонда и в некоторых других юрисдикциях, нее затрагиваемых здесь, в частности, на Гернси или Джерси (Нормандские острова), где регулирование несколько жестче, а также в Ирландии или Люксембурге, где оно, как легко догадаться, еще интенсивнее (хотя и гораздо мягче, чем в основных «неофшорных» юрисдикциях).

Законодательство различных стран в отношении инвестиционных структур может существенно различаться, в том числе различаются даже их юридически точные названия. Мы будем обобщенно называть все подобные структуры «инвестиционными фондами», хотя на БВО и Каймановых островах они называются «взаимными фондами» (mutual funds), на Бермудах – «коллективными инвестиционными схемами» (collective investment schemes), а на Маврикии – «инвестиционными компаниями» (investment companies).

Фонд, вообще говоря, может существовать в различных юридических формах. В юрисдикциях общего права это обычно компания (company), или паевой траст (unit trust), или коммандитное товарищество (limited partnership). (Впрочем, на Маврикии фонды создаются только в форме компании.) В случае фонда в форме компании инвестор приобретает ее акции или доли (shares), а руководство фондом осуществляется директорами. В случае фонда в форме траста инвестор передает ему средства в управление, получая право на его паи (units), а фондом управляет доверительный собственник (trustee). В случае фонда в форме коммандитного товарищества инвестор становится коммандитистом (limited partner), а фондом управляет полный партнер (general partner). Впрочем, наиболее распространенной формой офшорного инвестиционного фонда является все же компания, то есть созданное по соответствующему законодательству юридическое лицо с ограниченной ответственностью. На этой форме мы далее и сосредоточимся.

Типичен вариант, когда такая компания выпускает акции двух классов: обыкновенные (ordinary) голосующие акции без права дивиденда, которые принадлежат учредителям фонда, и привилегированные (preferred) неголосующие акции, предлагаемые инвесторам. Кроме того, для предоставления клиентам возможности инвестирования в различные типы активов может выпускаться несколько классов привилегированных акций.

Фонды бывают открытые (open-ended) и закрытые (close-ended). В первом случае инвестор в любой момент имеет право забрать свой вклад, а фонд, соответственно, обязан выкупить его долю (акции, паи) по цене, соответствующей текущей стоимости чистых активов фонда. Во втором случае инвестор получает лишь дивиденды, а выкуп доли возможен только по договоренности с фондом. Законодательство некоторых стран (в том числе Каймановых островов) предусматривает только открытые фонды.

Законодательство о самих компаниях (включая и собственно корпоративное, и налоговое) в различных странах также различается. На БВО компании офшорного типа именуются «компании международного бизнеса» (international business company – IBC), на Каймановых островах и Бермудах – «освобожденные от налога компании» (exempt company), на Маврикии – «компании глобального бизнеса» (global business company).

Кроме того, в ряде стран (включая Бермуды и Маврикий) несколько лет назад было изобретено и принято законодательство об особого рода компаниях, специально предназначенных для использования в качестве инвестиционных фондов (а также в качестве страховых компаний). На Бермудах они называются «компании с разделенными счетами» (segregated accounts company), а на Маврикии – «компании с защищенными ячейками» (protected cell company), в других странах может использоваться иная терминология. Суть законодательства состоит в том, что компания делится на несколько независимых «ячеек», ответственность каждой из которых ограниченна. Это дает возможность производить инвестиции в различные виды активов в рамках одной компании, причем те вкладчики, которые инвестируют в один из видов активов, защищены от рисков по другим их видам.

Доходы маврикийской инвестиционной компании подлежат налогообложению по эффективной ставке 3%. Это скорее преимущество, так как в результате фонд имеет возможность пользоваться 26 международными налоговыми соглашениями Маврикия (соглашение с Россией подписано, но не ратифицировано). Остальные рассматриваемые юрисдикции не облагают налогом доходы офшорных фондов и не имеют налоговых соглашений.

Офшорный характер фонда подразумевает, что и его инвесторы, и объекты его инвестиций, а, возможно, и его менеджмент, находится за пределами страны регистрации фонда. Это, однако, не означает, что его деятельность не подлежит государственному контролю в стране его создания. (Возможно также государственное регулирование по месту нахождения инвесторов и (или) объектов инвестиций, но это – особый вопрос, здесь не рассматривающийся.)

При этом интенсивность государственного контроля может зависеть от типа фонда. По общему правилу, фонды, привлекающие средства широкой публики, контролируются более тщательно, чем те, которые предназначены для привлечения средств узкого круга профессиональных инвесторов.

Конкретная классификация, терминология и детали регулирования различных типов фондов существенно различаются по юрисдикциям. На БВО фонды делятся на частные, профессиональные и публичные (private, professional, public), на Каймановых островах – на частные и регулируемые (private, regulated), на Бермудах – на стандартные, институциональные и признанные схемы (standard, institutional, recognized scheme), а на Маврикии нет разделения инвестиционных компаний по категориям. Основные параметры различных типов фондов приведены в таблицах.

Как у любой компании, у фонда есть директор или совет директоров, принимающий решения стратегического характера. Однако помимо этого фонд обычно имеет специфическую организационную структуру. Она обычно предполагает наличие управляющего или менеджера (manager), администратора (administrator), хранителя (custodian), аудитора (auditor). Ими могут быть как физические, так и юридические лица. Управляющий определяет инвестиционную стратегию фонда и принимает инвестиционные решения. Администратор является регистрационным агентом, ведет реестр акций, осуществляет контакты с акционерами, отвечает за бухгалтерию и вычисляет стоимость чистых активов (net asset value - NAV). Хранитель (банк или брокер) держит активы фонда (которые обычно представляют собой ценные бумаги и денежные средства), осуществляет операции с ними, собирает дивиденды по этим ценным бумагам и предоставляет соответствующую финансовую информацию администратору. Аудитор проверяет бухгалтерию фонда. Может быть предусмотрена должность инвестиционного советника (investment advisor), который дает инвестиционные рекомендации управляющему. Это может быть инициатор создания фонда, он же может входить в совет директоров. Промоутером (promoter) часто называют лицо, занимающееся распространением долей (акций) фонда среди инвесторов, зачастую это сам его создатель (учредитель).

При создании фонда следует различать его инкорпорацию (то есть, в случае компании, регистрацию как юридического лица) и лицензирование.

Инкорпорация обычно не составляет труда и занимает не более нескольких дней. После инкорпорации (или параллельно с ней) фонд должен получить в той или иной форме одобрение государства на свою деятельность в качестве инвестиционного института. Эту процедуру мы будем обобщенно называть «лицензированием», хотя в различных странах применяется различная терминология. Так, на БВО фонд проходит относительно несложную процедуру «признания» (recognition) или «регистрации» (registration), а собственно лицензии на свою деятельность не получает. Вся тяжесть лицензирования перенесена на менеджеров и администраторов фонда. На Каймановых островах фонд либо получает лицензию на себя, либо назначает лицензированного менеджера, либо, в определенных законом случаях, может работать и вообще без лицензии. На Бермудах и Маврикии также требуется одобрение властей на деятельность фонда, но оно не оформляется в виде лицензии.

Так или иначе, для получения одобрения государства на деятельность фонда необходимо предоставить в уполномоченный орган предусмотренные законом сведения и документы. Детали могут различаться, но основная идея везде одна и та же: необходимо продемонстрировать властям, что создатели фонда обладают опытом инвестиционного управления, имеют необходимые ресурсы (людские, финансовые и т.д.) для обеспечения работы фонда, наконец, сами являются респектабельными предпринимателями, которым можно доверить средства вкладчиков.

Список требуемых документов обычно включает, как минимум, копии паспортов, банковские и профессиональные рекомендации, автобиографии учредителей (бенефициаров), а также менеджеров фонда. Для менеджеров фонда требуется подтверждение их квалификации (иногда – лицензия, либо данной страны, либо другой страны, признаваемой ею). Обычно требуется также представить более или менее детальный бизнес-план работы фонда.

На практике создание инвестиционного фонда возможно, как правило, в том случае, если его учредители уже занимаются аналогичной деятельностью в стране своего проживания и при этом готовы открыто связать имя своей инвестиционной структуры с вновь создаваемым офшорным фондом.

В разных странах предъявляются весьма различные требования к «локализации» фонда по месту его регистрации. Так, законы БВО и Каймановых островов допускают вынесение, по сути, всей его содержательной деятельности за пределы самой юрисдикции. А вот на Маврикии, напротив, фонд непременно должен вести существенную часть работы на месте: обязательно назначение местных директоров, секретарей, администраторов, хранителей и аудиторов, с ограниченными возможностями делегирования полномочий. Там же проходят собрания директоров и акционеров фонда (но возможно голосование по доверенности). Все эти требования – своего рода плата за возможность пользоваться налоговыми соглашениями Маврикия. К счастью, инвестиционные решения могут приниматься за пределами Маврикия. Бермуды также предъявляют к фондам некоторые «местные» требования, но менее жесткие (см. таблицу).

Кроме прочих документов, фонд обычно подает в уполномоченный государственный орган копию своего проспекта (оферты), то есть документа, при помощи которого он предлагает инвесторам свои доли (акции, паи). Форма документа определена законом: он должен содержать определенные данные о фонде, его менеджменте, инвестиционной политике и др. В случае изменений этих данных фонд уведомляет об этом государственный орган. Однако некоторые типы фондов (не публичные) могут по закону освобождаться от обязанности регистрации проспекта.

По результатам своей деятельности фонд обычно подает государственную отчетность и проходит аудит. Но некоторые (не публичные) типы фондов освобождены и от этой обязанности (подробности см. в таблицах).

Также в таблицах приведены названия регулирующих органов и важнейших нормативных актов по каждой юрисдикции.

И в заключение – еще раз о самом главном. Очень важно понимать, что офшорный инвестиционный фонд радикально отличается о «обычной» офшорной компании – его деятельность затрагивает интересы более или менее широкого круга третьих лиц (инвесторов) и потому регулируется государством. Государство требует предоставления полной информации о самом фонде и его создателях и оставляет за собой право решать, допустить его деятельность или нет. Во многих случаях требуется государственная отчетность и аудит. Руководство фонда несет серьезную ответственность по его делам.

Поэтому регистрация инвестиционного фонда на номинальных лиц (как это часто делается в случае «обычных» офшорных компаний) невозможна. То есть акции могут быть оформлены и на номинальных держателей, но в любом случае требуется информация на реальных владельцев.

Что касается руководства фонда, это непременно должны быть квалифицированные лица, при необходимости – с соответствующими лицензиями. Конечно, создатели офшорного фонда могут доверить управление фондом профессиональным менеджерам, имеющим все необходимые лицензии в стране местонахождения фонда и (или) за рубежом. Это, кстати, радикально облегчит процедуру лицензирования фонда. Разумеется, услуги инвестиционного управления платные (стоимость выражается, как правило, в процентах от стоимости чистых активов в год).

При этом не следует полагать, что назначенный таким образом менеджер разрешит учредителям фонда самостоятельно, без его контроля, осуществлять инвестиционную деятельность фонда. Это вполне естественно - менеджер несет полную ответственность, в том числе материальную, по делам фонда, и, прежде всего, перед его вкладчиками, за сохранность и разумное инвестирование средств.

Таким образом, ключевой вопрос, который необходимо решить при создании фонда – вопрос менеджмента. Если учредитель желает осуществлять менеджмент самостоятельно, он должен предоставить государству, в котором фонд создается, удовлетворительные доказательства своей порядочности и профессиональной пригодности. Если учредитель желает доверить управление фондом профессионалам, он не должен ожидать, что ему «дадут порулить» средствами фонда без наличия очень специальных на то договоренностей. Впрочем, он всегда может оставить за собой пост инвестиционного советника, но юридически такой советник имеет лишь право совещательного голоса.

Надо иметь в виду, что приводимые в таблицах (мизерные) сроки создания фондов весьма условны, так как предполагают, что вся информация и документы, удовлетворяющие государственные органы, уже собраны и готовы к сдаче. На деле процесс сбора и подачи требуемой документации может происходить в несколько этапов и длиться, в принципе, сколь угодно долго. Это в особенности верно в случае российских учредителей, так как отношение к ним всегда заведомо подозрительное, а российские лицензии на инвестиционное управление на западе не признаются.

В настоящей работе мы рассматривали лишь вопросы создания самого инвестиционного фонда. В определенных случаях может быть необходимым или желательным также одновременное создание управляющей компании для фонда (management/administrative company). Вопросов ее инкорпорации и лицензирования мы здесь не касались.

Разумеется, приводимые данные представляют собой лишь самый общий обзор положений законодательства соответствующих стран. При создании фонда необходимо получить профессиональную консультацию в стране его регистрации.

Офшорный инвестиционный фонд – ценный инструмент привлечения и инвестирования финансовых ресурсов более или менее широкого круга инвесторов. В том числе речь может идти о средствах, хранящихся на счетах офшорных компаний. В числе наиболее распространенных юрисдикций для создания офшорных фондов можно назвать Багамские острова, Бермудские острова, Британские Виргинские острова, Каймановы острова, Ирландию, Джерси, Мальту. Среди континентально-европейских вариантов следует прежде всего упомянуть Люксембург, а также Андорру.

Как обсуждалось в других наших статьях на эту тему, деятельность инвестиционных фондов подлежит государственному регулированию даже в офшорных юрисдикциях. Однако это регулирование обычно не затрагивает характера самих инвестиций, а сводится к тому, чтобы менеджмент фонда удовлетворял определенным квалификационным требованиям. Как правило, это означает наличие у менеджера лицензии на управление фондами в данной юрисдикции или в другой стране, лицензии которой признаются в данной юрисдикции.

В связи с этим и некоторыми другими обстоятельствами, создание и поддержание деятельности офшорного инвестиционного фонда – довольно затратное мероприятие.

Структура и объем затрат

Итак, основной задачей при создании фонда становится выбор менеджера фонда. Как правило, речь идет о достижении договоренности с профессиональными менеджерами, действующими в одной из «фондовых» юрисдикций. Поскольку менеджер в полном объеме несет ответственность по делам фонда (в том числе материальную ответственность перед инвесторами), его роль не может быть чисто номинальной, подобно номинальному директору «обычной» офшорной компании. В принципе возможны договоренности о тех или иных формах участия самих создателей (промоутеров) фонда в управлении средствами фонда, но в любом случае оно происходит под контролем менеджера.

Ввиду неформальной роли менеджера, оплата его услуг может составлять существенную часть затрат на ежегодное поддержание фонда. Кроме того, следует иметь в виду затраты на администрирование фонда, то есть периодическое вычисление стоимости чистых активов, ведение реестра акционеров, осуществление выплат и т.п. Эти функции могут быть возложены на того же менеджера или на отдельное должностное лицо – администратора фонда. К этому следует добавить расходы на услуги брокеров, банка, на внесение в котировочные листы, на оплату бухгалтерии и аудита, юридического адреса, ежегодных пошлин и лицензионных сборов самого фонда и т.д.

В общей сложности ежегодные расходы на содержание фонда могут составить порядка 50-100 тыс. долл. (При этом мы исходим из того, что речь идет о «настоящем» фонде, а не о номинальной структуре, используемой лишь как инструмент владения и не ведущей фактической инвестиционной деятельности.) Единовременные затраты на создание фонда также составят несколько десятков тысяч долларов (примерно от 30 и выше, в зависимости от юрисдикции).

Минимальный капитал

Возникает вопрос, с каким начальным капиталом имеет смысл задумываться о создании собственного инвестиционного фонда? В большинстве офшорных юрисдикций законодательство не предъявляет сколько-нибудь ограничительных требований на сумму средств фонда. Однако, как видно из вышесказанного, если начальный капитал фонда (часто вкладываемый самими создателями фонда) составляет, скажем, 1 млн. долл., то даже при годовой доходности инвестиционных операций в 20% (брутто) львиная доля дохода будет «съедена» издержками на содержание фонда. Это не только само по себе неприятно, но и оказывает пагубное воздействие на итоговые показатели доходности фонда, а, значит, и на возможности по привлечению в него новых инвесторов. Чтобы не отпугивать инвесторов, создатели фонда иногда берут на себя обязательства по частичному возмещению ежегодных издержек фонда до тех пор, пока фонд не достигнет определенного размера (скажем, 10 млн. долл.).

Таким образом, более или менее разумным ориентиром для начала деятельности фонда представляется капитал в 3-5 млн. долл., с перспективой роста в ближайшее время до 10 млн. или выше.

Возможные этапы создания фонда

В связи с вышеизложенным во многих случаях представляется разумным разбить деятельность по созданию фонда на этапы. На первом этапе может создаваться не фонд, а «обычная» офшорная компания (например, на Британских Виргинских островах). Создатели фонда вносят в капитал компании свой начальный вклад (например, 1 млн. долл.), открывают брокерские и банковские счета и начинают самостоятельно (без привлечения лицензированного менеджера) вести инвестиционную деятельность, как если бы это были счета фонда. С определенной периодичностью вычисляется стоимость чистых активов компании и т.д. Таким образом, деятельность компании полностью моделирует деятельность будущего фонда. При этом возможно и привлечение средств внешних инвесторов, но с серьезными ограничениями, о чем чуть ниже. По завершении первого года деятельности компания подводит ее итоги и проходит аудит. Если получившиеся результаты удовлетворительны, заверенная аудиторами отчетность может использоваться в дальнейшем как (неформальный) аргумент в пользу будущего фонда. Ввиду отсутствия необходимости привлечения лицензированных профессионалов ежегодные расходы в рассматриваемом случае резко уменьшаются и составляют единицы (а не десятки) тысяч долларов. Так, например, для компании с БВО ежегодные расходы могут составить порядка 3 тыс. долл. (не считая аудита).

Многие российские фондовые менеджеры давно имеют подобные компании для инвестирования офшорных средств своих клиентов. Но отношения с инвесторами, как правило, строятся на неюридической основе, а лишь на доверии между инвесторами и менеджером. Акционерами и директорами такой компании часто выступают номинальные лица, а с инвесторами не заключается никаких формальных договоров. Если речь идет о переходном этапе к созданию инвестиционного фонда, структура такой компании должна стать совершенно иной, гораздо более прозрачной. Предполагается, что инвесторы становятся зарегистрированными акционерами этой компании, то есть на имя инвесторов выпускаются акции, а их имена регистрируются в реестре акционеров компании. Отметим, что по действующему валютному законодательству РФ резидент – физическое лицо может без ограничений приобретать акции зарубежных, в том числе офшорных, компаний на сумму до 150 тыс. долл. в год. (можно и больше, но только через спецсчета). Впрочем, ничто не мешает инвестору при желании приобрести акции на имя собственной офшорной компании. Менеджер становится директором компании, чему российское законодательство также никак не препятствует. В результате отношения между инвесторами и менеджером приобретают формализованный характер. Заметим, что акционеры (инвесторы) обычно имеют право на смещение менеджера путем голосования на общем собрании акционеров. Это может показаться минусом с точки зрения менеджера, но для инвесторов немаловажен факт наличия юридического контроля над своими средствами. По сути, именно за счет этого обеспечивается возможность привлечения средств инвесторов в структуру, не имеющую разрешения на деятельность в качестве инвестиционного института. При этом возможны законодательные ограничения на число акционеров компании и др. (например, см. ниже о нерегулируемых фондах на Каймановых островах).

Получившиеся показатели доходности, естественно, играют важную роль для привлечения будущих инвесторов. На данном этапе менеджер может не тратить средств компании на выплату вознаграждения самому себе за услуги управления и администрирования, однако при исчислении показателей доходности имеет смысл принять во внимание эти статьи расходов будущего фонда. Предположим, в перспективе сумма средств фонда, как ожидается, составит 30 млн. долл., а годовые расходы на управление – 45 тыс. долл. Если в настоящее время сумма средств под управлением компании составляет 1 млн. долл., то для получения реалистического показателя доходности нужно учесть управленческие затраты в сумме 1,5 тыс. долл. (пропорционально сумме средств под управлением).

Следующий этап – создание «настоящего» фонда на базе такой компании. Можно либо перерегистрировать саму компанию как фонд (получив соответствующее разрешение или лицензию от местных властей), либо создать фонд с нуля, а компанию сделать его дочерней структурой, через которую в дальнейшем ведутся инвестиционные операции. При создании фонда уже не обойтись без привлечения лицензированных специалистов и без соответствующих расходов. Положительная инвестиционная история первоначально созданной компании может играть некоторую роль как при получении разрешения властей на деятельность фонда, так и при достижении договоренностей с профессиональными менеджерами (в части допуска создателей фонда к управлению средствами фонда). Она играет роль и для привлечения внешних инвесторов, но скорее неформальную, так как история такой компании и история фонда – все же разные вещи.

На данном (втором) этапе фонд может сначала создаваться в том или ином «усеченном» варианте. Во многих юрисдикциях государственное регулирование носит менее жесткий характер при соблюдении фондом определенных ограничений. Так, например, на Британских Виргинских островах возможно создание не только публичных фондов (которые могут привлекать средства неограниченного круга инвесторов), но также частных и профессиональных фондов (с определенными условиями в отношении числа инвесторов и квалификации инвесторов, соответственно). Для таких типов фондов получить разрешение на их деятельность гораздо проще, а, кроме того, нет требования обязательного аудита. За счет «усеченного» характера фонда не только легче пройти бюрократические формальности, но и можно сэкономить на ежегодном содержании (например, за счет того же аудита). Пример из другой юрисдикции: на Каймановых островах фонд, имеющий не более пятнадцати инвесторов, которые имеют право большинством голосов назначать или смещать оператора фонда, вообще не подлежит государственному регулированию. Фонд, предусматривающий определенную сумму минимального вклада (40 тыс. долл. КО), подлежит лишь несложной государственной регистрации; остальные регулируемые фонды должны получить лицензию или иметь лицензированного управляющего. Сходная идеология раздельного регулирования различных типов фондов применяется и во многих других офшорных юрисдикциях.

Наконец, в дальнейшем, если дела фонда идут хорошо, можно перерегистрировать его в полноценный публичный фонд – коль скоро в этом будет необходимость. В таком случае возможен выход на самые широкие финансовые рынки, но и расходы на содержание фонда могут значительно возрасти (на маркетинговую деятельность и др.). Эту стадию мы детально рассматривать не будем. Отметим лишь, что даже публичный фонд, то есть имеющий право на привлечение средств неограниченного круга инвесторов по законодательству страны своей регистрации, не может, как правило, вести рекламную и подобную деятельность по привлечению инвесторов на территории другой страны (например, в России или в США). Для этого необходимо получение соответствующего разрешения от властей такой страны.

Пример расчета расходов на создание и содержание фонда

Нижеследующие расчеты представляют собой лишь пример (но реалистический) для конкретного случая создания офшорного инвестиционного фонда. Конфиденциальная информация заменена крестиками.

Характеристики фонда:

Юридическая форма: FCP (fonds commun de placement)

Первоначальный объем: 3 000 000 евро

Инвестиционный стиль: Equities active trading

Уровень волатильности: Средний

Уровень рентабельности: Средний/высокий

Benchmark: XXX

Расчет NAV: Ежедневно

Депозитарий: ХХХ

Администрирование: ХХХ

Управление: XXX

Брокерские услуги: XXX

Аудит: KPMG

Контроль и регистрация: ХХХ

Котировки в: Bloomberg

Код ISIN: Да

Запуск: XXX

Разовые и ежегодные выплаты

Услуги*
Управляющая компания
Промоутер

Учреждение**
35 000

Сборы по подписке
0,1%
Макс. 2,9%

Управление
0,3%
Макс. 2,2%

Администрирование***

От 3 до 6 млн. евро
0,8%

От 6 до 12 млн. евро
0,7%

Брокерские услуги****
0,18%

Домицильные услуги
3000

Трансфертный агент*****
50

* Все расценки указаны в евро. Расходы по аудиту не включены.

** Расходы по учреждению фонда возлагаются на фонд и амортизируются в течение 5 лет.

*** При данных объемах устанавливается минимум – 40 000 евро в год, которого должны достигать все комиссионные по администрированию и управлению в сумме.

**** Первоначальная цена на 3-месячный период. По истечении 3 месяцев может меняться.

***** За операцию.

Особые условия

Данные расчеты предполагают следующую динамику роста фонда:

При учреждении - 3 000 000 евро.

По истечении 6 месяцев - 6 000 000 евро.

По истечении 1 года - 12 000 000 евро.

Пояснения

В данном случае инвестиционный фонд был учрежден в одной из европейских юрисдикций. Создание фонда происходило «в один прием», без разбивки на этапы. Расходы по созданию фонда составили 35 тыс. евро. Они были внесены Промоутером, то есть инициатором проекта, на счет управляющей компании, которая осуществляла работы по созданию фонда. Однако после учреждения (и наполнения) фонда эти средства возвращаются Промоутеру фондом. Они относятся на расходы самого фонда и списываются на финансовые результаты в течение пятилетнего периода.

Функции управляющего и администратора фонда приняла на себя лицензированная (в соответствующей юрисдикции) управляющая компания. Промоутером была достигнута частная договоренность с управляющей компанией о делегировании Промоутеру оперативного управления средствами фонда, с возможностью контроля со стороны управляющей компании в онлайновом режиме.

При своей работе фонд несет различные расходы, включая оплату услуг управляющей компании (и, косвенно, Промоутера), основные из которых приведены в таблице. Они, как правило, осуществляются за счет средств самого фонда. В конечном счете они ложатся на инвесторов фонда (в связи с чем достаточно детальная информация о них содержится в инвестиционном меморандуме или проспекте эмиссии фонда, представляемом инвестору). Однако инвестор не оплачивает эти расходы напрямую: он ощущает их лишь через изменение стоимости имеющихся у него паев (долей, акций) фонда. Кроме того, определенные сборы могут взиматься с инвестора непосредственно при осуществлении операций с паями фонда: выпуске, погашении, передаче.

В рассматриваемом случае при подписке на паи фонда с инвесторов взимается сбор за подписку. Его ставка определена по соглашению между Промоутером и управляющей компанией. Законодательство и практика данной юрисдикции не допускают установления данного сбора в размере свыше 3% от суммы, на которую подписывается инвестор. Согласно достигнутой договоренности, в данном случае 0,1% достается управляющей компании (фактически это вознаграждение за проведение контрольных процедур), остальное получает Промоутер, на которого и ложится основная работа по привлечению инвесторов в фонд. При начальной подписке паи размещаются по номинальной стоимости, в дальнейшем – в соответствии со стоимостью чистых активов фонда в расчете на пай (в обоих случаях с поправкой на указанный сбор).

При учреждении фонда предполагается разместить паев на 3 млн. евро. Из них порядка 1 млн. намерен внести сам Промоутер, а остальное предполагается получить от привлеченных им инвесторов. В дальнейшем подписка продолжается и к концу первого года деятельности сумма средств фонда должна достигнуть 12 млн. евро.

В данном примере с инвесторов не взимается процентный сбор при погашении их паев, то есть паи погашаются в точном соответствии со стоимостью чистых активов фонда (в расчете на каждый пай). Однако как при выпуске, так и при погашении паев с инвестора взимается фиксированный сбор в пользу трансфертного агента, осуществляющего регистрацию инвесторов (50 евро за операцию).

Далее, из средств фонда выплачивается вознаграждение управляющего и администратора. В соответствии с практикой данной юрисдикции, годовое вознаграждение управляющего не может превышать 2,5% средств фонда. Согласно достигнутой договоренности, в данном случае 0,3% достается самой управляющей компании, остальное получает Промоутер, на которого и ложится основная работа по управлению средствами фонда. Вознаграждение администратора (за ежедневный подсчет стоимости чистых активов фонда и т.п.) также определяется в процентах от суммы средств фонда (по регрессивной шкале). Однако в данном случае условием управляющей компании было то, что сумма ее ежегодного вознаграждения суммарно за услуги управления и администрирования будет не ниже определенного минимума (40 тыс. евро).

Кроме того, документами фонда (инвестиционным меморандумом и договором на управление) может быть предусмотрена выплата т.н. «поощрительного вознаграждения» управляющему (или, в данном случае, Промоутеру, фактически осуществляющему функции управления). Такое вознаграждение устанавливается в зависимости от прироста чистых активов фонда в расчете на один пай. Ставка может составлять, например, 20%. То есть если управляющий обеспечил рост стоимости пая на 1 евро, с каждого пая ему причитается 20 евроцентов. Технически это вознаграждение может выплачиваться как из средств самого фонда, так и за счет соответствующей коррекции выкупной стоимости пая при его погашении. Однако в рассматриваемом случае этот вид вознаграждения не предусмотрен.

Из средств фонда выплачивается и вознаграждение брокера. Вообще говоря, оно определяется объемом операций по брокерскому счету. Однако в данном случае была достигнута договоренность об установлении ежегодного вознаграждения в размере 0,18% от суммы средств фонда, но лишь на определенный период (после чего ставка может измениться в зависимости от фактически ведущихся операций).

Из средств фонда осуществляются и другие расходы, такие как оплата юридического адреса (домицильных услуг), плюс, в зависимости от юрисдикции, разного рода пошлин или лицензионных сборов, а также оплата услуг бухгалтеров и аудиторов. Последние расходы трудно оценить заранее, так как они существенно зависят от операций фонда. В любом случае они составят не менее нескольких тысяч евро. Все расходы могут оплачиваться через счета управляющей компании.

Как упоминалось выше, чтобы не портить картину доходности фонда, Промоутер может на первоначальный период частично взять на себя расходы по содержанию фонда, но в данном случае этого не произошло.

Выводы

Офшорные фонды как инструмент привлечения и инвестирования зарубежных (в том числе офшорных) капиталов становятся все более востребованными среди российских фондовых управляющих.

Однако следует понимать, что создание офшорного фонда существенно отличается от создания «обычной» офшорной компании. Помимо прочих различий, учреждение и содержание фонда - дело довольно затратное. Ввиду этого создание фонда может быть экономически обосновано лишь при начальном капитале примерно от 3 млн. долл. Эта сумма может быть внесена самим создателем фонда или привлечена от третьих лиц.

Для оптимизации затрат возможно разбить создание фонда на этапы: вначале создать нерегулируемую компанию, затем фонд с ограниченными правами, затем, при необходимости, – полноценный публичный фонд.

С учетом сказанного, создание собственного инвестиционного фонда за рубежом – задача вполне разрешимая.

Общие соображения

Создание офшорной компании эффективно только в том случае, если она создается для достижения определенной цели. Как правило, предполагается, что компания ведет коммерческие операции через свой банковский счет. Поэтому открытие счета - одна из важнейших задач при создании схемы налогового планирования.

Счет вовсе не обязательно открывать там же, где зарегистрирована сама компания. Напротив, в случае отдаленности страны регистрации компании (например, в Карибском море) обычно гораздо удобнее открывать ей счет где-нибудь поближе (Кипр, Европа). Однако важнейшим принципом выбора банка является даже не территориальный критерий, а то, насколько операции, которые предполагается проводить по счету (торговые, инвестиционные, FOREX и т.п.), соответствуют профилю данного банка, и, с другой стороны, насколько данный банк заинтересован в открытии счетов международным клиентам.

В иностранных банках возможно открытие не только корпоративных, но и личных счетов. С 2001 г. российские резиденты могут делать это на совершенно легальной основе, хотя и с серьезными ограничениями (только для целей, не связанных с предпринимательской деятельностью; только в определенных странах и т.п.).

Виды счетов

Текущий счет (current account) предназначен для обслуживания коммерческой деятельности либо личных расходов и доходов его владельца. На остаток по такому счету проценты либо не начисляются вовсе, либо начисляются символические. К текущему счету может быть привязана чековая книжка или дебитная карточка.

Карточный счет (card account) открывается при получении клиентом кредитной карточки. Он служит для учета операций по этой карточке и последующего погашения задолженности клиентом, обычно с текущего счета.

На депозитном счете (fixed deposit account) деньги должны непрерывно храниться в течение определенного минимального срока и приносят более ощутимый доход. Минимальный депозит обычно составляет несколько тысяч долларов.

Деньги на частном инвестиционном счете (private banking account) предназначены для долгосрочных инвестиций в ценные бумаги. Обычно такой счет открывается в специализированном отделении банка или даже в специализированном банке, занимающемся именно привлечением и размещением частных инвестиций. Для крупных банков представляют интерес клиенты, намеренные инвестировать как минимум несколько сот тысяч долларов. Доходы (или убытки) от сделанных инвестиций величина, не определенная заранее. Можно получить процентов десять годовых, но можно столько же и потерять.

Операционный инвестиционный счет (brokerage account, investment account) открывается в брокерской компании или в банке, оказывающем брокерские услуги на рынке ценных бумаг. Предназначение счета обслуживать текущие операции по купле и продаже ценных бумаг через данного брокера. Для открытия такого счета достаточно скромной суммы (тысяч десять долларов). Доходы, а равно и убытки, могут исчисляться десятками процентов причем не только в год, но и в месяц.

Примерно то же можно сказать и о специализированных счетах для операций на рынках иностранных валют (FOREX account).

Критерии выбора банка

К основным критериям для выбора банка можно отнести следующие (для разных клиентов могут представлять интерес различные критерии):

надежность и престижность банка;
степень контроля над банковскими операциями со стороны государства, где расположен банк;
соответствие профиля банка специфике предполагаемых операций по счету;
минимальный депозит;
стоимость обслуживания;
удобство обслуживания удаленных клиентов (факс, модем);
возможность получения кредитных карт;
проценты по текущим и депозитным счетам;
наличие инвестиционных программ;
территориальное расположение банка и его отделений;
наличие русскоязычного персонала.

Требования банков

Следует отметить, что существуют определенные проблемы при открытии западными банками счетов российским резидентам и их компаниям. Не в последнюю очередь это связано с продолжительным нахождением России в "черном списке" ФАТФ (Специальная финансовая комиссия по проблемам отмывания капиталов). В связи с ее выводом оттуда в 2002 г. положение может несколько улучшиться. В любом случае в настоящее время практически все банки мира требуют довольно детального знакомства со своим клиентом, включая не только копию паспорта, но банковские рекомендации, иногда бизнес-план и т.п. Часто требуются рекомендации местных партнеров. Многие банки открывают счета только при личном визите клиента.

Каждый новый клиент подвергается банком индивидуальной проверке. Тем не менее открытие торговых счетов в первоклассных банках Европы и Америки вполне возможно (на индивидуальной основе). Без особых проблем счета по-прежнему открываются на Кипре и в Прибалтике.

Гораздо проще открыть инвестиционный счет, в том числе в лучших швейцарских банках, но при этом нужно будет подтвердить легальность происхождения средств.

Как открывать

Можно обратиться непосредственно в выбранный банк. Банк изучает документы и в случае согласия на открытие счета выдает банковские формы на подпись.

Однако во многих случаях предпочтительнее обратиться к специализированной сервисной фирме, которая порекомендует банк, соответствующий критериям клиента, поможет в подготовке документов, возьмет на себя переписку с банком по открытию счета.

Банки

ABN AMRO Bank NV
Bank of Cyprus
Credit Suisse
First Union National Bank
Fortis Bank NV/SA
Hellenic Bank Ltd
LGT Bank of Liechtenstein
Lloyds Bank
HYPO Landesbank
Nordea Bank Danmark A/S
NatWest Bank
Nordea Latvia
Parex Bank
Rietumu Banka
Standard Chartered Bank
The Cyprus Popular Bank
UBS AG VP Bank Group
Latvijas Krajbanka
Wells Fargo

В международной юридической практике государственным органам, частным организациям, и, конечно же, обслуживающим их юристам постоянно приходится иметь дело с документами, происходящими из другой страны. Типичный пример: компания, открывающая представительство в иностранном государстве, должна предоставить в регистрирующие органы этого государства комплект своих учредительных документов. Та же компания, открывающая счет в зарубежном банке, предоставляет набор своих документов в этот банк, и т.д.

Понятно, что иностранные документы - потенциальный источник проблем. Юристы, допустим, швейцарского банка прекрасно знают, как выглядят документы швейцарской компании, как они должны быть заверены и т.д. Но что делать, если счет в этом банке желает открыть компания из Свазиленда? Правила нотариального заверения, принятые в Свазиленде, недействительны в Швейцарии, да и вряд ли известны юристам банка. Как же проверить подлинность документов?

Традиционно эта проблема решается консульским заверением. Это значит, что документы компании сперва заверяются по месту ее регистрации (в Свазиленде) принятым там образом, а затем дополнительно в консульстве или посольстве Швейцарии в Свазиленде. Такая процедура называется легализацией иностранных документов: консульство (посольство) Швейцарии легализует документы из Свазиленда для их использования в Швейцарии. Как эквивалентный вариант, документы могут быть легализованы консульской службой МИД Швейцарии в самой Швейцарии, для чего они сперва должны быть заверены посольством или консульством Свазиленда в Швейцарии. Этот вариант применяется реже, так как консульства обычно неохотно занимаются таким заверением.

Казалось бы, ничего особенно сложного здесь нет, но на деле процедура заверения часто выливается в длительную бюрократическую волокиту. Во-первых, консульство формально заверяет не документы, как таковые, а подпись некого лица, ему известного. Как правило, предполагается, что это подпись сотрудника МИД соответствующей страны (Свазиленда). Поэтому документы приходится сперва заверять в МИД. У МИД могут быть свои требования к предоставляемым документам. Обычно необходимо, как минимум, нотариальное заверение. Получается такая цепочка: нотариус - МИД - консульство. Во-вторых, зачастую заверение документов находится где-то на периферии приоритетов в деятельности как МИД, так и консульства. Поэтому, в зависимости от степени их бюрократичности и загруженности соответствующих сотрудников, процедура заверения может тянуться неделями, а то и месяцами. В-третьих, может оказаться, что у Швейцарии вообще нет консульства в Свазиленде (или какой-то другой стране). Тогда легализация происходит в консульстве (посольстве) третьей страны, представляющем интересы Швейцарии в Свазиленде, что вносит дополнительную неразбериху.

Именно для того, чтобы облегчить жизнь участникам международной деятельности, и была подписана Гаагская конвенция от 5 октября 1961 г. Конвенция была принята в рамках Гаагской конференции по частному международному праву, постоянно действующей международной организации, занимающейся унификацией международного законодательства. Эту конвенцию следует отличать от других, принятых в рамках той же конференции, которые соответственно также называются Гаагскими (всего 35 конвенций начиная с 1955 г.), причем 5 октября 1961 г. их было принято целых три. Интересующая нас официально называется "Конвенция, отменяющая требование легализации иностранных официальных документов". Ее название не означает, что документы теперь совсем не надо заверять. Отменяется именно легализация (понимаемая как консульское или дипломатическое заверение), а взамен вводится новая процедура заверения, более простая и унифицированная.

Процедура состоит в том, что непосредственно в стране происхождения документа к нему прилагается специальный сертификат, называющийся "Апостиль" (буквально - "надпись"). Он может быть проставлен на самом документе в виде штампа, либо прилагаться к нему на отдельном листе. Сертификат имеет стандартную форму, предписанную конвенцией, и содержит в пронумерованных полях информацию о стране происхождения документа, лице, его подписавшем, а также о том, кто, где и когда произвел заверение, его подпись и печать, регистрационный номер. В верхней части сертификата обязательно имеется надпись на французском языке "APOSTILLE (Convention de la Haye du 5 octobre 1961)".

Каждая страна уполномочивает те или иные из своих государственных органов на совершение такого заверения. Например, в России апостиль проставляет, как правило, Минюст РФ, а также министерства юстиции (юридические органы) субъектов федерации (в определенных случаях и другие органы). В США корпоративные документы обычно заверяются государственным секретарем штата, хотя на проставление апостиля уполномочены и клерки Верховного суда, окружных судов и др. В разных странах апостиль может проставлять, скажем, заместитель премьер-министра, или генерал-губернатор, или чиновник МИД… Ну и так далее.

Суть конвенции заключается в том, что при наличии апостиля на документе, происходящем из одной страны-участницы конвенции, дополнительная легализация документов для использования их в другой стране-участнице не требуется.

Таким образом, если документы свазилендской компании заверены апостилем в Свазиленде, то их можно использовать без дальнейшего заверения не только в Швейцарии, но и в других странах, подписавших конвенцию. Это первое важное преимущество апостиля по сравнению с консульским заверением. Второе состоит в том, что все заверение производится в рамках одной юрисдикции, а цепочка заверений несколько укорачивается, что экономит деньги, силы, а, главное, время участникам международной деятельности.

По условиям конвенции, заверению апостилем подлежат только официальные документы, то есть документы, подписанные государственными чиновниками, нотариальные акты и т.п. При этом апостилем заверяется подлинность подписи этого государственного чиновника или нотариуса. Само же содержание документа органом, проставляющим апостиль, строго говоря, не подтверждается, не проверяется, и вообще его не интересует. Оно остается на совести составителя документа.

До конца 1961 г. конвенцию подписали 8 государств. При этом процесс ратификации и вступления в силу начался значительно позже, с 1964 года. Но затем дело пошло быстрее, а в настоящее время число участников перевалило за 70. СССР подписал конвенцию в 1991 г., а вступила она в действие (для России как правопреемника) уже после его распада, в 1992 г.

Есть случаи, когда ни легализация, ни апостиль при предоставлении иностранных документов не требуются. Для этого между двумя странами должен существовать отдельный договор, предусматривающий отмену необходимости особого заверения. При этом предполагается, что документы заверены в стране их происхождения по ее законодательству.

В частности, в рамках СНГ действует Минская конвенция от 22 января 1993 г. (с изменениями от 28 марта 1997 г.) Ее полное название - "Конвенция о правовой помощи и правовых отношениях по гражданским, семейным и уголовным делам". Предмет конвенции весьма обширен, но нас интересует только статья 13 ("Действительность документов"). Приведем ее первую часть дословно, так как она говорит сама за себя.

"Документы, которые на территории одной из Договаривающихся Сторон изготовлены или засвидетельствованы учреждением или специально на то уполномоченным лицом в пределах их компетенции и по установленной форме и скреплены гербовой печатью, принимаются на территориях других Договаривающихся Сторон без какого-либо специального удостоверения."

Кроме того, Россия имеет целый ряд (более двух десятков) двусторонних договоров о правовой помощи. Многие из них, особенно недавно заключенные, содержит положения, аналогичные положениям Минской конвенции. Однако в каждом случае необходимо изучать текст конкретного договора, так как могут быть важные отличия. Например, отмена легализации может относиться не к любым документам, а только к передаваемым в порядке собственно правовой помощи (договоры с Финляндией и Грецией). Или договор может относиться только к уголовным делам, а не к интересующим нас гражданским, и т.д.

После того как иностранные документы заверены либо в консульстве, либо апостилем, либо, при наличии договора, по внутренним правилам иностранного государства, с ними можно работать в другой стране. Правда, сначала может потребоваться их официальный (нотариальный) перевод. После это комплект "документ плюс заверение плюс перевод" может использоваться наравне с внутренними документами второй страны, то есть с него можно делать нотариальные копии, передавать в официальные органы, в банк и т.д.

Закончив этот краткий теоретический экскурс по вопросам международного заверения, рассмотрим несколько практических вопросов, связанных с иностранными документами и апостилем.

Вернемся к примеру (интересующему нас в первую очередь) с проставлением апостиля на корпоративных документах. Они бывают двух видов. Во-первых, это документы, выданные государственными органами, например, свидетельство о регистрации компании. Такие документы могут быть заверены апостилем непосредственно (заверяется подпись представителя регистрирующего органа). В некоторых случаях чиновник, осуществляющий регистрацию, может быть уполномочен и на проставление апостиля (например, госсекретарь штата Делавэр), так что заверение можно произвести сразу же при получении основного документа. Во-вторых, это могут быть внутренние документы компании, например, доверенность, подписанная директором компании. Такой документ сам по себе по условиям конвенции не подлежит заверению апостилем, так он подписан частным лицом. Тем не менее, проставление апостиля возможно и в этом случае. Есть даже несколько вариантов. Во-первых, можно нотариально заверить подпись директора на доверенности, а потом подпись нотариуса заверить апостилем. Во-вторых, можно сделать нотариальную копию доверенности, а подпись нотариуса заверить опять же апостилем.

Третий способ наиболее универсален, но не во всех странах это возможно (в силу различий законов о заверении документов). Секретарь компании, или ее директор, или юрист (и т.д.) делает копии со всех документов компании, которые могут понадобиться в другой стране (свидетельство о регистрации, устав, протоколы, доверенности и пр.) и сшивает их в одну пачку. К этой пачке он прикрепляет свой аффидевит ("свидетельство"), то есть документ, где он подтверждает, что прилагаемые документы являются верными копиями документов такой-то компании. Этот аффидевит он собственноручно подписывает, а подпись заверяет нотариально. Апостиль ставится на подпись нотариуса. Этот способ, очевидно, наиболее прост, так как все документы заверяются единообразно, и экономичен, так как нужно оплатить проставление только одного нотариального заверения и одного апостиля на весь комплект. Кроме того, сами оригиналы документов остаются при этом в распоряжении компании.

Теоретически последний вид заверения оставляет больше возможностей для сомнения в подлинности документов, так как, скажем, секретарь компании при изготовлении копий документов не связан по закону столь жесткими требованиями, как нотариус при изготовлении нотариальных копий. На практике, однако, возражений против такого заверения никогда не возникает, в том числе у государственных органов в России, для которых само наличие апостиля является вполне достаточным.

Иногда приходится сталкиваться с проблемами, особенно в некоторых российских банках, связанных с непониманием различий в нюансах оформления апостиля в разных странах. Например, апостиль, выдаваемый госсекретарем штата Делавэр, несет на себе очень красивую тисненую золотую печать штата, а вот подпись самого госсекретаря представляет собой факсимиле (печатающееся на принтере вместе с бланком). Этот апостиль выдается на отдельной странице и прикрепляется к основному документу простой скрепкой. Такое заверение повергает в панику некоторых банковских юристов, которые склонны требовать, основываясь на российской практике нотариального заверения, чтобы подпись госсекретаря была собственноручной, апостиль был пришит к основному документу, а прошивка скреплена печатью заверяющего органа. Удовлетворить этим требованиям, конечно, невозможно, так как госсекретарь ничего подобного делать не будет: Гаагская конвенция этого не предписывает. Дело отчасти облегчается тем, что для официального использования документа в России нужен нотариально заверенный (в России) перевод, который при заверении пришивается к документу (включающему и страницу апостиля), и таким образом "отделяемость" апостиля не так бросается в глаза.

При изучении списка участников Гаагской конвенции следует помнить, что некоторые важные для международного бизнеса юрисдикции являются колониями или зависимыми территориями, например Британские Виргинские острова (БВО), Гибралтар, Нидерландские Антильские острова. Несмотря на их отсутствие в основном списке, конвенция распространяется и на них, если метрополия сделала соответствующее официальное заявление (что практически во всех интересных случаях так и есть). Поэтому проставление апостиля на БВО, например, вполне возможно. Но, помимо этого, документы компании, зарегистрированной на БВО, можно заверить апостилем в самой Великобритании (что иногда удобнее), и в большинстве случаев такое заверение будет приниматься на тех же основаниях, как и сделанное на БВО.

При подготовке апостилированных документов следует на всякий случай иметь в виду, что некоторые территории до сих пор являются в той или иной степени спорными, например Фолклендские (Мальвинские) острова (Великобритания и Аргентина) или Гибралтар (Великобритания и Испания). Великобритания официально распространила действие конвенции на свои колонии и зависимые территории, включая обе вышеупомянутые. Поэтому апостиль, скажем, на Гибралтаре, получить можно (его проставляет Губернатор и Главнокомандующий города и гарнизона Гибралтар). Но вот использовать такой документ в Испании, скорее всего, не удастся: Испания сделала официальное заявление о непризнании распространении конвенции на Гибралтар.

Что касается договоров о правовой помощи, отменяющих легализацию, то к их применению стоит относиться с некоторой осторожностью, во всяком случае, в России. (Это не относится к Минской конвенции, действующей в рамках СНГ, механизм применения которой вполне отлажен.) Дело в том, что многие государственные и частные организации либо не знают о существовании таких договоров, либо если и знают, все равно склонны отказать в приеме документов без апостиля или консульской легализации, так как не имеют ни желания, ни практической возможности проверять подлинность иностранного заверения.

В частности, Россия имеет с Кипром договор о правовой помощи от 1984 г., предусматривающий признание официальных документов без особого заверения. Однако существует официальное письмо Госналогслужбы РФ (от 26 ноября 1996 г. N ВЕ-6-06/815), обязывающее налоговые органы при постановке на учет кипрских юридических лиц требовать легализации документов или апостиля, в явное нарушение международного договора. Мотивировка: недопущение деятельности юридических лиц, зарегистрированных на территории т.н. Турецкой республики северного Кипра, сепаратистского образования на оккупированной Турцией части территории Республики Кипр. Конечно, можно доказывать приоритет международного договора над ведомственной инструкцией в суде. Но обычно проще поставить апостиль.

В заключение отметим, что во избежание недоразумений следует четко отличать апостиль от иных форм заверения. Госсекретарь штата Делавэр, или британский МИД, или любой другой орган, проставляющий апостиль, может помимо этого осуществлять сертификацию документов и в соответствии с какими-либо иными стандартами, например, при заверении документов для стран, не являющихся участниками конвенции, с целью последующей консульской легализации. Иногда выдаваемый при этом сертификат очень похож на сертификат апостиля и содержит почти такие же данные. Однако если его форма не находится в строгом соответствии с положениями Гаагской конвенции - это не апостиль. Соответственно, заверенные таким образом документы не обязательно будут приняты в странах-участницах конвенции (в России точно не будут). Как уже упоминалось, основным признаком апостиля является заголовок на французском языке со словом "Апостиль" и ссылкой на Гаагскую конвенцию.

Что это такое?

В современном мире бизнес приобретает все более интернациональный характер. Транснациональные корпорации существуют уже давным-давно, но в наше время время глобализации и сети Интернет на международную арену все больше выходит средний, а то и мелкий бизнес.

И вот тут-то оказывается, что разные страны мира не только обладают весьма отличающимися природными, трудовыми и финансовыми ресурсами, но и имеют подчас радикально отличающиеся налоговые системы. Причем речь идет не только о ставках, отличаться могут даже сами принципы взимания налогов. Помимо национальных законодательств налоговые вопросы в глобальной коммерции регулируются международными соглашениями, заключенными между отдельными странами.

Вполне естественно желание каждого предпринимателя снизить затраты на производство своей продукции. Поэтому производство, скажем, бытовой электроники все больше перемещается из развитых стран в Китай и Малайзию, где труд дешевле. И в каком-то смысле преимущества национальной налоговой системы некоторой страны оказываются для предпринимателя таким же полезным ресурсом, как дешевая рабочая сила или месторождение полезных ископаемых, ресурсом, притягивающим бизнес со всех концов земли. В особенности это относится к мобильным видам коммерции, таким как международная торговля или финансы.

Международный бизнес в построении схемы своей работы обязательно учитывает степень налоговой привлекательности стран, где ему предстоит действовать. Более того, в определенных случаях именно налоговые соображения играют определяющую роль для выбора места деятельности тех или иных подразделений компании. Бывает, что корпорация полностью перестраивает свою всемирную структуру, исходя именно из налоговых соображений. Это, собственно говоря, и есть международное налоговое планирование, то есть легитимная деятельность по минимизации налогов в международном бизнесе.

В простейшем случае предприятие может попросту перебраться в соседнюю страну, где ставка налога ниже. Однако в международном налоговом планировании существуют и значительно более сложные задачи. Современная транснациональная корпорация может, например, иметь штаб-квартиру в Лондоне, производственные мощности в Сингапуре, дочернюю компанию для владения патентами фирмы на Джерси, финансовый центр - в Голландии, холдинговую компанию - в Люксембурге, торговую фирму - на Гибралтаре, страховую компанию для страхования собственных рисков - на Бермудах и т.д.

Разумеется, для построения оптимальной с налоговой точки зрения международной структуры бизнеса необходимо близкое знакомство с корпоративным и налоговым законодательством различных юрисдикций, а также с международными налоговыми договорами.

Инструменты налогового планирования

Естественно, основным элементом для построения корпоративных структур являются компании, зарегистрированные в различных странах. Для целей уменьшения налогов могут использоваться компании, действующие в безналоговом или низконалоговом режиме. Это могут быть как офшорные компании, так и компании из "обычных" стран, но пользующиеся определенными налоговыми льготами. Скажем, в некоторых странах доходы компании от владения акциями других компаний - дивиденды, прирост стоимости акций - освобождены от налогообложения (например, Люксембург). Это позволяет использовать такие компании в качестве холдингов, что и является традиционной ролью люксембургских компаний в налоговых схемах.

Под офшорными компаниями понимаются безналоговые или низконалоговые компании, зарегистрированные в офшорных зонах. Так называются страны и территории, целенаправленно привлекающие международный бизнес путем предоставления ему налоговых льгот - часто полного освобождения от налога. Таких стран и территорий насчитывается несколько десятков, и у каждой есть своя специфика, так что для различных целей используют компании из разных юрисдикций.

Как офшорные, так и неофшорные компании, задействованные в налоговых схемах, могут быть либо "обычными" компаниями, то есть неспециализированными организациями с широким спектром уставных видов деятельности, либо предназначаться для специфических операций, часто требующих государственной лицензии. Так, в международном налоговом планировании широко используются офшорные страховые компании, офшорные инвестиционные фонды, офшорные финансовые компании и даже офшорные банки.

Помимо компаний, в налоговых схемах могут использоваться и более экзотические образования, такие как товарищества, трасты и т.д.

Схемы налогового планирования

Схемы снижения налогов в международном бизнесе могут быть самыми разнообразными. Простейший вариант использования офшорной компании в торговых операциях состоит в том, что через нее производятся сделки по импорт или экспорту. Регулируя контрактную цену, владелец компании тем самым регулирует и сумму выплачиваемых налогов и пошлин. Эта техника называется трансфертным ценообразованием (transfer pricing).

Низконалоговая компания может использоваться в качестве холдинга. Так, для России классической юрисдикцией для создания холдинга является Кипр в силу, во-первых, выгодного налогового соглашения с Россией, предполагающего низкий налог на дивиденды у источника в России при выплатах на Кипр, и, во-вторых, низкой ставки налога на самом Кипре.

Часто офшорные компании используются для владения авторскими правами, торговыми марками, патентами и другой интеллектуальной собственностью. При этом лицензионные выплаты (роялти), идущие из страны основной деятельности транснациональной корпорации, накапливаются в офшорной зоне в безналоговом режиме.

Офшорная компания может использоваться в качестве финансовой, выдавая кредиты (как правило, связанным с ней компаниям) и получая их обратно с процентами. Проценты при этом также накапливаются в безналоговом режиме.

Поскольку офшорные зоны обычно не имеют соглашений об исключении двойного налогообложения, часто в схемах с выплатой роялти и процентов в качестве промежуточного элемента используются неофшорные компании из стран, которые такие соглашения имеют (например, Нидерланды).

Для безналогового накопления страховых выплат используются офшорные страховые компании. Обычно это так называемые кэптивные компании, то есть страхующие риски только своих учредителей. Классическая юрисдикция для их регистрации Бермудские острова.

Для привлечения и инвестирования средств на международных рынках используются офшорные инвестиционные фонды (например, на Британских Виргинских островах). Крупные международные банковские структуры создают дочерние офшорные банки и в результате ведут часть своего бизнеса в безналоговом режиме.

Ну и, конечно, возможны всякого рода составные схемы с участием как офшорных, так и неофшорных компаний различного типа, в зависимости от конкретной специфики данного бизнеса.

Антиофшорное регулирование

Власти налогооблагаемых стран не очень-то довольны офшорной деятельностью своих резидентов, направленной на снижение налогов. Однако их возможности по противодействию ей довольно ограничены, так как такая деятельность ведется за пределами их юрисдикции. Тем не менее, определенные "антиофшорные" меры возможны и широко применяются.

Основной прием в борьбе с офшорами составление "черных списков" подозрительных стран. Компании из таких стран так или иначе дискриминируются, а резиденты, имеющие с ними дело, подвергаются санкциям. Такие списки составляют как национальные правительства, так и международные организации, такие как ОЭСР и ФАТФ.

Кроме того, в национальное налоговое законодательство вводятся положения, препятствующие использованию определенных схем по снижению налогов.

Так, для борьбы с трансфертным ценообразованием власти могут определять таможенную стоимость товара не по его контрактной стоимости, а по существующим рыночным ценам на данный товар, взятым из справочников, каталогов и т.д.

Помимо этого, для предотвращения манипулирования контрактными ценами при сделках между "родственными" фирмами в законодательство многих стран, а также в международные налоговые договоры вводится "принцип вытянутой руки". Это значит, что в случае искусственного перераспределения прибыли между связанными компаниями эта прибыль для целей налогообложения пересчитывается таким образом, как если бы компании были независимы (находились "на расстоянии вытянутой руки"). Это относится как к торговым сделкам, так и к выплате роялти, процентов и т.д.

Для борьбы с получением своими резидентами доходов на офшор в безналоговом режиме власти большинства развитых стран вводят так называемое законодательство о контролируемых иностранных компаниях. Суть его состоит в том, что доходы офшора, контролируемого резидентом, принудительно включаются в налогооблагаемый доход этого резидента. Впрочем, в России такого законодательства пока нет.

Для того чтобы получить информацию об офшорах, контролируемых своими резидентами, развитые страны заключают договоры с офшорными зонами по обмену налоговой информацией. Кроме того, на офшорные юрисдикции оказывается давление с целью изменения их законодательства в сторону большей прозрачности банковской системы и корпоративных структур. Офшорные зоны вынуждены идти на сотрудничество под угрозой включение в упомянутые черные списки ОЭСР ("нечестная налоговая конкуренция") и ФАТФ ("отмывание денег").

Налоговое планирование или уклонение от налогов?

На бытовом уровне многие считают понятия "офшорная компания" и "отмывание денег" чуть ли не синонимами. На самом же деле офшорная (как и обычная) компания - это всего лишь инструмент, который можно использовать и в законных, и, увы, в противозаконных целях, так же как, например, молоток.

Следует четко различать налоговое планирование и уклонение от налогов. Налоговое планирование - это такая деятельность по минимизации налогов, которая не вступает в противоречие с законом. Уклонение же от налогов - это нарушение закона, в особо серьезных случаях - уголовное преступление. Еще хуже, когда уклонение от налогов сопровождается другими правонарушениями, особенно "отмыванием" (это отдельный состав, отличный от налоговых нарушений). Однако к настоящему налоговому планированию это отношения не имеет.

И все же в силу неоднозначности положений законодательства граница между планированием и уклонением подчас может быть размыта. Соблюсти эту границу, оставшись в рамках закона - важнейшая задача в международном налоговом планировании.